7月8日上午，易方达基金、华夏基金、广发基金、南方基金等多家公募基金巨头集体披露公告，降低旗下部分基金管理费率和托管费率——已成立的股票型基金和混合型基金中，管理费率超过1.2%的全部降到1.2%，托管费率超过0.2%的全部降到0.2%。

同日，证监会官网消息显示，即日起，降低主动权益类基金费率水平，新注册产品管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%，其余存量产品管理费率、托管费率将争取于2023年年底分别降至1.2%、0.2%以下，允许对个人养老金等特定资金投资的基金份额设定更低的管理费率等。

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华泰证券金融首席分析师沈娟认为，从影响看，公募基金费率改革将直接让利于投资者，进一步促进行业高质量规范发展，行业马太效应有望加强，头部机构有望通过市占率提升实现以量补价。

一位券商人士对《中国经营报》记者坦言，市场不好会导致主动管理基金创造超额收益的能力变差，以及提升投资者费率敏感性，加速费率调降过程。

直接让利于投资者

证监会指出，要统筹谋划公募基金行业改革和发展。公募基金费率水平对投资者利益和行业机构运营能力均有重要影响，只有在保障行业持续健康发展、基金管理人投资服务能力不断提高的基础上，降低投资者成本，才能实现投资者利益最大化。

在沈娟看来，当前公募基金产业链收入可划分为三大类：认/申购费；持有阶段的管理费、托管费、销售服务费、交易费用等；赎回/转换费。根据统计，2022年管理费合计1458亿元（其中尾佣413亿元），托管费307亿元、销售服务费221亿元。目前市场中主动权益基金中管理费率超1.2%、托管费率超0.2%的数量占比分别达94%和87%，测算费率全面调降后将带来约百亿元/年的管理费收入下降（预计约35%为尾佣）和约15亿元/年的托管费下降，直接让利投资者。证监会已对后续改革措施有序安排，未来费率模式不断优化，证监会预计2025年主动权益基金管理费率将较2022年下降约26%。

在证监会有关部门负责人看来，近年来，我国公募基金行业快速发展，已成为资本市场十分重要的机构投资者，在提高直接融资比重、促进资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家重大战略方面发挥了积极作用。

沈娟预计，头部基金净利润负面影响10%～15%，中小冲击更大。本次降费从头部基金公司先落地，根据2022年财务数据静态测算，头部机构净利润下降1.5亿～4亿元/年，对净利润负面影响约10%～15%；中小机构下降0～1亿元/年，负面影响约10%～40%。公募基金行业短期盈利能力将受到冲击，同时会一定程度传导至控股参股公募的证券公司。但考虑到海外公募市场集中度提升趋势，未来综合实力、投资研究、创新能力较强的头部基金公司有望通过市占率提升实现以量补价。

在开源证券非银金融行业首席分析师高超看来，本次改革全面优化公募基金费率模式，对产品费率、渠道和佣金等多方面规范和调降，财富管理线估值短期承压。中长期看，改革促进公募基金行业与投资者利益协调一致，利于行业健康可持续发展。

多项改革同步推进

证监会强调，预计在2023年年底前完善公募基金费率披露机制，未来基金公司将分别列示管理费净收入与尾随佣金支出，同时规范公募基金证券交易佣金费率并强化佣金年度汇总支出情况披露要求。产品设计上，证监会将在以固定费率产品为主的基础上推动更多浮动费率产品推出，如根据投资者持有期、产品管理规模和投资业绩表现设定浮动费率，丰富公募基金产品谱系。此外，基金销售环节收费规范预计也将于2024年年底前完成。

沈娟认为，随着行业费率改革政策的陆续落地，公募基金产品收费将更加透明、易懂，行业将进一步迈进高质量发展和高阶竞争阶段，头部机构有望实现竞争力提升。

证监会有关部门负责人透露，证监会监管始终坚守公募基金行业发展的人民性，持续推进公募基金行业高质量发展。在今年主题教育期间，围绕投资者关心、关切的问题，证监会深入开展调查研究，广泛听取市场意见，根据行业发展实际和投资者需求，制定了公募基金行业费率改革工作方案，将监管引导推动与行业主动作为相结合，指导公募基金行业稳妥有序开展费率机制改革，支持公募基金管理人及其他行业机构合理调降基金费率。

值得一提的是，在沈娟看来，未来监管将持续推动基金投顾试点转常规，支持基金公司申请投顾资格。同时，允许依法对个人养老金等特定资金投资的基金份额设定更低的管理费率。在此背景下，未来基金投顾机构有望持续扩容，为新晋机构拓宽收入来源，并促进行业良性竞争。同时，个人养老金仍是监管积极推动发展的重要业务，未来伴随管理费率的进一步下降，对投资者吸引力还将提升，驱动我国养老第三支柱扩容，并为资本市场带来长钱活水。

证监会有关部门负责人表示，下一步，证监会将按照“突出重点、远近结合、稳慎推进、统筹发展”的工作思路，坚持市场化、法治化原则，全面优化公募基金费率模式，稳步降低行业综合费率水平，逐步建立健全适合我国国情市情、与我国公募基金行业发展阶段相适应的费率制度机制，促进行业健康发展与投资者利益更加协调一致、互相支撑、共同实现。