东吴证券发布研究报告称，当前光储板块估值水平已跌至光伏补贴上网时代，市场对利好完全忽视，光储板块短有确定性业绩，长有成长性空间，稀缺性极强，目前位置底部强烈推荐储能加持成长亮眼的逆变器：阳光电源（300274）(300274.SZ)、固德威(688390.SH)、德业股份（605117）(605117.SH)，关注盛弘股份（300693）(300693.SZ);组件：隆基绿能（601012）(601012.SH)、晶澳科技（002459）(002459.SZ)、天合光能(688599.SH);看好topcon等电池新技术龙头：晶科能源(688223.SH)、钧达股份（002865）(002865.SZ)、爱旭股份（600732）(600732.SH)，和格局稳定的胶膜、玻璃和部分辅材龙头：TCL中环（002129）(002129.SZ)、福斯特（603806）(603806.SH)、海优新材(688680.SH)，关注聚和材料(688503.SH)、宇邦新材（301266）(301266.SZ)。

▍东吴证券主要观点如下：

【资料图】

处于估值底部、看好板块反弹。

当前光伏各环节估值水平基本回调至平价上网前，组件环节对应2023年PE约14-20X(业绩增速70%+)，逆变器2023年PE约20-23X(业绩增速100%+)，电池2023年PE约9-11X(业绩增速60%+)，各环节PEG基本在0.3以下，光储板块短有高确定性业绩，长有高成长空间，市场严重低估，当前处于估值底部，看好光储底部反弹。

硅料新一轮降价启动、下游排产上调积极。

硅料价格经历春节前后骤跌与快速反弹涨至24万元/吨后价格见顶，3月新一轮降价开启，当前价格降至21-22万元/吨，未来随新增产能释放价格将进一步下行，预计2023H1有望降至15万左右，持续带动需求释放;

龙头硅片价格维稳，组件报价1.7-1.8元/W，带动电站IRR升到7-10%，国内地面陆续启动叠加海外需求向好，组件排产持续上调，龙头3月排产环增10-20%，预计2023Q1组件CR4出货46-51GW，同增70%+。

海外利好频出、利空实际无明显影响、国内外需求两旺。

国内2023年1-2月光伏装机20.4GW，同增88%，超预期。

美国UFLPA逐步放松，组件清关速度加快，1月组件进口4.25GW，同环增65%/6%，2023年一线组件厂东南亚产能已订满，需求持续向好;欧盟CBAM通过、2028年强制所有新建建筑安装光伏屋顶推动需求提升，净零工业法案落地但对国内实际影响较小，德国加速阳台系统普及，印度ALMM放宽两年，中东稳定贸易环境下大增量空间国产有望受益，海外利好频出，2023年1-2月硅片电池组件出口43.7GW，同增24%，逆变器出口19.5亿美元，同增131%，海外需求持续旺盛超预期。

国内外需求两旺，预计2023年光伏装机保持50%+增长至370-380GW，继续看好光储板块成长性提升。

光伏板块2022年业绩普遍符合预期，各公司积极布局预备光伏成长新纪元。

晶澳、爱旭、钧达发布年报，天合、晶科能源、德业、固德威等发布业绩快报：2022年业绩普遍符合市场预期;隆基、通威、晶澳扩张多环节产能，推进一体化进程，巩固行业龙头地位;天合、东方日升（300118）、钧达、德业、亿晶增资扩产，进一步完善业务布局;特变、TCL中环、海优投产新项目，助力盈利增长。

2023年光伏需求高增确定性强，各公司积极扩产预备光伏成长新纪元。

风险提示：

竞争加剧，政策不及预期等。